Der Franken schwächelt
Für Schweizer Anleger ist es eine ungewohnte Situation: Der Franken schwächelt, und mit Fremdwährungen lässt sich Geld verdienen. Üblicherweise ist es umgekehrt. Der US-Dollar hat zum Franken seit seinem Tiefstand Ende Januar an Fahrt gewonnen. Der Euro kostet so viel wie seit achtzehn Monaten nicht mehr. Und das, obschon die Welt immer unsicherer und unberechenbarer wird. Was ist mit dem sicheren Hafen Schweizer Franken los?
Die Inflationsängste nehmen in den meisten Ländern zu. Die Inflationsrate in der Schweiz ist im August zwar auch gestiegen, sie bereitet der SNB mit 0.8 % aber wenig Sorgen. Bei der Fed und der EZB ist die Stimmungslage anders, und der Weg ihrer Leitzinsen zeigt nach oben. Mittelfristig spricht der Inflationsausgleich dafür, dass der Franken steigen wird. Kurzfristig sind Veränderungen in den Zinserwartungen aber ein starkes Signal zugunsten des US-Dollars und des Euros.
Die Zinsen in Franken sind weltweit am tiefsten, seit die Japaner mit höheren Zinsen auf die hartnäckige Inflation in ihrem Land reagieren. Was Donald Trump ärgert, erfreut die Investoren, die auf sogenannte «Carry Trades» setzen. Sie verschulden sich in der Währung mit dem tiefen Zins und investieren das Geld in anderen Währungen mit höheren Zinsen. Der Franken ist für diese Leute noch attraktiver geworden, seit die Bank of Japan mit Interventionen für einen stärkeren Yen die Risiken für sie erhöht hat. «Short Yen» ist gefährlicher als «Short Franken».
Für die SNB wäre der schwächelnde Franken eine gute Gelegenheit, ihre Bilanz und ihren Berg an Devisenreserven etwas abzubauen. Dazu müsste sie Fremdwährungsanlagen verkaufen und in Franken umtauschen. Es gibt aber keine Anzeichen dafür, dass die Nationalbank das macht. Offenbar will sie den Markt nicht aufscheuchen. Sollten die «Carry Traders» kalte Füsse bekommen und ihre Short-Positionen auflösen, ist es mit dem schwachen Franken rasch vorbei.
